□特定对象调研 □阐发师会议 □采访 ？业绩申明会 □旧事发布会 □演勾当 □现场参不雅 □其他 （请文字申明其他勾当内容）Baillie Gifford、 GoldmanSachs、 Infini Capital、 Greenwoods、 Millennium Capital、Morgan Stanley、J。P。 Morgan、Oaktree Capital、 Temasek、UBS、博时基金、淡水泉投资、嘉实基金、景顺长城基 金、南方基金、安然养老安全、泰康安全、易方达基金、远致瑞信、长江证券华泰证券、华创证券等浩繁机构，合计 309位投资者。顺丰控股董事兼 CFO何捷先生、顺丰控股董事兼 CMO徐本松先 生、顺丰控股COO黄偲海先生、会上公司办理层对营业进行概述，并对 2024 年度业绩进行解读。 2024年，中国快递物风行业继续连结快速增加，呈现稳中有 进态势。公司凭仗奇特的贸易模式和领先的分析物流办事能力， 持续深化精益办理，实现了运营质量取规模效益的双轮驱动，交 付了优良的业绩。 公司 2024年总营业量 133。3亿票，同比增加 11。3%，若剔除已剥离的丰网营业，同比增加 15。3%；停业收入 2，844亿元，同比 增加 10。1%。此中，国际收入增速快于国内：速运物流收入 2，058 亿元，同比增加 7。7%；供应链及国际收入 705亿元，同比增加 17。5%，无效安定公司第二增加曲线。 正在营业稳健增加的根本上，公司不竭优化成本布局，提拔办理 效率，实现 EBITDA利润 327亿元，同比增加 11。0%，EBITDA利 润率 11。5%；归母净利润 102亿元，同比增加 23。5%；归母净利润 率 3。6%，同比提拔 0。4个百分点；ROE 11。2%，同比提拔 2个百 分点。 别的，公司沉视股东报答，基于充沛的现金流，包罗拟分派的 2024岁暮期分红正在内，公司 2024年至今正在分红及股份回购方面 累计投入 106。6亿元。将来公司也将继续加大股东报答，持续为股 东创制价值。 回首 2024年，公司“聚力共赢，开辟奋进”。一方面，公司 激发全员运营活力，加大对营业区的运营授权，以提拔营业火线 决策火速性；总部从过去的“办理”转型为“办事”；并逐渐奉行 以运营成果为导向、共享的激励机制，激发内部创业，让 员工自下而上取公司构成好处配合体。另一方面，确立了“加快行 业化转型”的计谋标的目的，加快拓展各行各业的上下逛供应链，提拔 公司渗入率；中国企业的产物出海、产能出海和品牌出海海潮下， 公司深化推进“亚洲独一”计谋，强化跨境快递及供应链办事能 力，为客户量身定制跨境端到端分析物流处理方案；别的，公司多 网融通进入常态化，营运模式变化提前效益，结实推进布局 性降本。 二、营业概览 公司高质量收入增加的背后，曾经构成不变的国表里双轮驱 动款式，国内营业根基盘持续夯实，国际营业打制第二增加曲线 新引擎。（一）时效快递：场景深耕注入增加新动能，优良办事铸就领 先份额 2024年时效件收入增速达到 5。8%，维持高于国内 P增速。 时效件件量同比增加 12%。一方面，持续深耕消费及工业场景， 寄递品类已从商务件稳步向大消费和工业制制范畴渗入，注入增 长新动能；正在细分场景挖掘上，公司精准识别文旅、滑雪、中药、婚配差同化资本能力，进一步拓展 增量。另一方面，优良办事促使退货件快速增加。 （二）经济快递：差同化办事延长新场景，边际产能牵引新增 量 2024年公司经济件（不含丰网）收入同比增加 11。8%，2024 年经济件（不含丰网）件量同比增加 18%，差同化办事和对边际 资本的充实操纵是次要驱动力。公司正在电商赛道一曲差同化 策略；依托差同化办事能力，公司深化平台合做，延长新模式、新 场景，成功衔接多个平台线上商超仓配一体营业等。此外，公司充 分操纵边际产能，创制新增量。包罗周期性针对特定寄递流向推 出填舱产物，帮力提拔规模效应；以及面向低分量段大单品，带动 增收。 （三）快运：场景拓展促货量新高，模式优化帮降本增利 2024年快运收入同比增加 13。8%，单公斤成本同比改善，盈 利程度显著提拔。公司通过模式优化带动提效降本，使得前端能 供给更具有合作力的价钱，快速拓展工业大件等市场，驱动货量 及收入快速增加，使得盈利能力不竭提拔的同时，告竣更好的量 的规模效应，构成量本利成长飞轮。 2024年公司实现了快运货量增速超 20%，货量规模行业领先。 特别是正在出产场景，建立了愈加适配 B端工业出产的零担收集， 深耕超 2万个工业区，实现 100公斤以上工业大件货量同比增加超 30%。降本方面，公司通过模式调优牵引提效，大件曲达效能 和收派效能均提拔 9%。 （四）同城：收入利润齐创高增速，科技升级提质增效新引擎 同城正在 2024 年的表示十分亮眼，收入实现超 22%的冲破性 增加，净利润翻倍提拔。具体可顺丰同城发布的 2024年年度 演讲。 （五）供应链及国际：建基亚洲夯实多元能力，供应链沉塑释 放新潜力 2024年，该板块收入同比增加 17。5%。做为领先的分析物流 办事供给商，公司可全方位满脚各行业客户正在运输、仓储、清关、 科技系统等方面的定制化需求。2024年，公司曾经正在多个国度、 多个行业、多项办事场景中，实现了从 0到 1到 N的营业冲破， 累计中标了超 100个海外供应链项目。正在跨境消费方面，公司不 断提拔中国至东南亚跨境门到门次日履约能力，并积极拓展东南 亚及欧美的特色生鲜进口营业，2024年国际快递收入同比增 长超 20%。 过去一年公司出海颇丰，正在咖啡茶饮、IP潮玩、汽车、 工业等多行业赋能客户加快出海。正在 IP潮玩行业，公司为某头部 品牌客户供给国际快递、海外仓配等办事，帮力其东南亚营业拓 展及欧美多国发运；正在工业及消费电子行业，为某领先的动力电 池材料制制商，供给包罗国际海运、海外入仓的全链设备出口 处理方案，并为多家出名 ODM客户供给消费电子原材料跨境运 输。 三、营运概览 2024年公司秉承精益运营，持续深化营运模式变化、加 强收集融通和资本精益化办理，努力于实现布局性降本。（一）成本数据： 1) 人工成本占收入比（不含 KLN）同比上升 0。8个百分点， 一曲以来，公司视小哥为焦点合作力，努力于提拔其薪酬合作力， 赐与激励带动创收，同时也通过模式优化、从动化、无人化摆设等 帮帮员工提拔效率； 2) 运力成本占收入比（不含 KLN）同比下降 0。8个百分点， 简单来说就是精简收集、做好线规划、调优运力布局、管好采购 价钱； 3) 其他运营成本占收入比（不含 KLN）同比下降 1。2个百 分点，得益于正在鞭策场地聚合的同时，加强资本投产办理，陪伴业 务量增加实现了优良的规模效应。 （二）鄂州货运枢纽：国际门户新手刺，货通全球新速度 鄂州货运枢纽做为亚洲最大航空货运枢纽，截止 2024岁尾， 顺丰已正在鄂枢开通了 55条国内航路年是 鄂州枢纽成长提速的一年，顺丰正在鄂枢的国际货运吞吐量也同比 增速超 200%。除了货量冲破外，公司也结合积极推进鄂州及 其周边的财产集群打制，已从扶引入数十亿的投资项目。帮力中 国企业出海，顺丰义不容辞，公司努力于成为用户首选跨境物流 办事商。 （三）融通及变化：多网融通新常态，模式变化增效益 多网融通和营运模式变化是公司过去成本管控的两个沉点： 过去四年里，公司多网融通降本结果逐年放大，2024年再度 取得冲破性进展。跟着激活运营逐渐落地，2025年，公司将激励 火线运营从体自从发觉和挖掘融通机遇点，多网融通进入常态化 阶段。顺丰具有行业最完整最系统的生态，齐心合力下的效益产 出是惊人的。 营运模式变化方面：正在干线端，公司连系笼车拆运，让快件从曲达场分拣后间接发到小哥收派区域，同时借此调优网点结构， 加密结尾触点，退租部门临街网点。2024年第四时度，变化区域 已实现了单票净降本。正在干线端，公司建成了行业首个无人化笼 车转运核心，实现“熄灯工场”功课模式。此外，公司已投入了超 800台无人车，笼盖干线接驳、工业园区以及校园收派等多样化场 景。公司持续引领行业立异，也将继续正在提拔全体运营效率，降低 员工劳动强度上做更多的摸索。 （四）运营底盘：全链驱动新效率，布局性提拔质价比 公司打制持久合作力方面持续精准投入资本，并通过资本精 益办理不竭提拔办事质量和性价比。正在投入上，公司通过加强高 价值快件端到端保障、商务文件转运、电商平台营业专属发 运等体例升级行业保障；通过结构更多区域、加密触点等提拔服 务笼盖广度；通过扶植分歧货源专属场地、利用定制化车辆零件 等资本底盘。 正在投入的根本上，公司通过精益办理提拔质价比。次要表现 正在三个方面： 1) 削减收集曲达节点：让曲达场数量更少、面积更 大、功能更强，实现更快转运、线年公司新增城市 间曲发线) 调优资本布局：提拔不变运力资本占 比、大型车辆占比等；3) 环节愈加精益：例如曲达环节采用上仓 下曲达；运力环节，人车极致跟尾、采用智能辅帮驾驶；结尾环 节，多行动激发小哥创收活力。 正在运营过程中，科技立异也正成为焦点驱动力。公司积极利 用科技辅帮智能决策、数智转型，并前瞻性地操纵无人化使用，帮 力运营效率实现质的飞跃。 公司投入，是由于正在办事不竭提拔的根本上，成本 的节降才变得成心义。成本是靠设想出来的，而设想正在于模式的 变化、新手艺的使用。四、财政概况及 ESG （一）毛利额及毛利率：精益运营帮力毛利率提拔 2024年毛利润达到 396亿元，同比增加 19。5%，毛利率 13。9%， 同比提拔 1。1个百分点；此中四时度毛利润为全年最高，毛利额攀 升至 107亿元，对应毛利率为 13。9%。 （二）净利润及费用：费用率稳中有降，净利率同比提拔 从次要费用项来看，得益于公司不竭强化精益办理，科技赋能 效率提拔，各项费率稳中有降。全年的办理费用率、发卖费用率及 财政费用率别离同比下降 0。3、0。07及 0。07个百分点。 （三）本钱收入已过高峰，现金流充沛 现金流方面，2024年运营现金流净额达 322亿元，同比提拔 21%，连结丰裕的现金流。公司 CAPEX高峰期已过， 并持续关心投入产出效率，使得 CAPEX金额逐年下降，2024年 资产类收入为 99亿元，同比下降 27%，占收入比为 3。5%，较上 年下降 1。7个百分点。同时公司现金流大幅提拔 70%，达到 223亿元，强劲的现金流为分红及股份回购奠基了优良的基 础。 正在本钱布局方面，2024年公司积极统筹资金规划，部门 长短期告贷，资产欠债率进一步优化至 52。1%，维持正在稳健程度。 （四）提拔分红比例及登记回购股份，切实提高股东报答 公司积极提拔股东报答，正在 2024年 3月发布《将来五年（2024 年-2028年）股东报答规划》，提到现金分红比例将正在 2023年度 35%的根本上稳步提拔。2024年度，公司将分红比例提拔至 40%， 派发中期取末期分红合计 41。0亿元，年度分红同比提拔 42%；此 外，公司还正在港股上市前派发了一次性报答股东出格分红 48亿 元。别的，公司择机回购，提振市场决心，2022年至本年 2月底 曾经累计回购股份 47。6亿元。2022-2024年 4月回购股份已大部 分登记，登记比例达 1。62%；2024年第二期回购仍正在进行中，现 也拟变动股份用处为登记，基于目前回购进展，估计登记比例至 少为 0。42% 连系上述分红及回购，2024年至本年 2月底，公司正在股东回 报方面累计投入 106。6亿元。将来，公司将常态化实施中期分红， 连系经济、公司业绩和公司现金流环境稳步提拔分红比例， 并持续关心股价表示，将股份回购做为主要市值办理东西之一。 （五）ESG：践行 ESG，打制可持续物流 正在押求营业高质量成长的同时，公司一直履行对的 许诺，稳步推进公司碳方针的告竣。2024年，顺丰通过持续推进 低碳运输、打制绿色财产园、研发可持续包拆、种植顺丰丛林等举 措，实现本身碳效率较 2023年提拔 9。3%，单个快件包裹的碳脚印 也较 2023年提拔 12%，碳方针取得了可不雅的进展，并向公司的 2030年的碳方针迈进。凭仗着正在改善、关怀员工、公益慈善 等方面做出的不懈勤奋，顺丰的 ESG实践受评级机构和媒 体的承认，正在 MSCI（明晟）、Sustainalytics（晨星）及 CDP评级 中处于中国甚至全球的快递物风行业领先程度。 第二部门：问答环节 Q1！ 快递营业方面，办理层对 2025年时效件、经济件的运营 瞻望若何？行业角度，我们看到快递合作有加剧的趋向，顺丰策 略是怎样样的，以及单价变化趋向若何？ 答：关于运营瞻望，公司将继续秉承以客户为核心、市场为导 向。从快递速运的视角，将细分两个赛道制定策略：1）针对高端 时效产物，公司将做强品牌，打制极致办事能力，博得市场口碑； 而陆运时效产物，公司将扩大增量营业规模，进一步提拔行业市场份额。2）针对经济件，方针是营业量连结高于行业的增速，进 一步做大规模填没收司的时效收集空余产能，帮力集团降本增效。 从策略角度，聚焦“高端时效取经济件双轮驱动”： 1）对于高端时效件，公司打制“灯塔”级办事，以特快时效 件为焦点，建立差同化合作劣势：①办事升级：供给按需达、超时 退等全流程售后保障，优化客户体验；②精准营销：依托大数据分 析，精准识别高价值客户，供给陆运升空运等定制化办事；③收集 强化：加密“当日达”笼盖，耽误同城截单时间，新增高铁/航空 本日专线，同时加强焦点城市及下沉市场资本投入；④细分场景： 针对航空特敏货等特殊需求，供给专属处理方案；⑤此外，退货件 将依托高密度收集、快速揽收能力，持续为各平台供给高质量稳 定办事，同时也拓展更多平台合做模式，配合从履约侧不竭提拔 消费者购物体验。 2）对于经济件，公司要实现规模扩张取降本增效，通过布局 性优化提拔市场拥有率：①成本优化：精简电商件操做流程，降低 运营成本，加强获客能力；②资本整合：操纵富余空舱运力，拓展 填舱电标、电商细小件等增量营业；③场景深耕：笼盖日用百货、 宠物食物等高需求品类。 3）关于订价取合作策略：①动态均衡：正在保障办事质量的前 提下，通过规模效应优化成本；②价值合作：顺丰从时效件营业起 家，至今深耕 32年，依托差同化办事能力，铸就安定的护城河。 对时效件，实正的合作不正在价钱标签上，而正在于为客户创制价值。 公司正在办事能力上不竭，正在资本壁垒上不竭投入，正在市场上 一领先。 将来，公司将以手艺立异、国际营业拓展及行业定制化处理方 案建立持久壁垒，鞭策行业高质量成长；通过“高端引领+规模扩 张”双轨并行，持续强化办事合作力取运营效率，巩固行业领先地 位。Q2！ 公司 2025年营运模式变化的规划若何？将来降本有哪 些行动？近期油价下调对降本影响有多大？ 答：所有的变化都是为了更好的满脚客户需求，更好的驱逐挑 和。公司的运营一曲是苦守“长效降本”取“持久价值”并举， 强化成本设想取规划能力，果断模式冲破取手艺立异，精益 环节运营。落实到具体事项上，一方面，推进大小件收集分 层，环节之间的高效跟尾，不竭提拔 整个收集端到端的效益；同时，公司注沉各环节资本的极以致用， 通过办理精益化，正在转运核心端，整个转运系统正在营业量上涨 11% 的同时节流人力投入；正在运输端，通过人车跟尾及运输使命精准 婚配，自营车辆日均衔接运输使命数和行驶里程都同比提拔。 油价下降对运营成本有必然的正向影响，可是公司降本的成 效从来不依赖于外部的资本价钱波动，更精准的运力取货色的匹 配，更合理的线规划、更科学的车辆选型、更高效的人车跟尾， 公司有决心驱逐资本价钱波动带来的成本挑和。 公司“成本靠设想，施行出效益”。顺丰正在这背后更深层 次的运营逃求并不止于降本，而正在于构成降本反哺能力投入，员 工对劲驱动客户对劲构成“正轮回”。 Q3！ 请办理层引见一下近期几个政策的影响？例如国补对时 效件，关税摩擦对跨境电商等国际营业的影响？ 答：国补政策利好物风行业。此次国补涉及的品类不只仅有手 机，还有平板、电脑、电视等家电及智能穿戴设备。从规模来看， 公司正在支流电商平台、客户私域平台都具有较高拥有率，例如 3C 国补上线首日，顺丰就快速响应完成某头部电商平台首单派送。 从 2025年 1月 20日新推出的 3C国补，大部门平台根基都是用顺 丰的办事，营业量稳步提拔；从地区来看，公司正在华南地域增速比 较快；此外，国补利好公司的增值办事收费，例如 3C品类送货上 门之后的开机、验机、激活等操做，进一步提拔公司增值办事的收入规模。 关于关税摩擦：一方面，跨境电商曲邮正在顺丰体内占比极低， 收入占比很小，因而这一变化对顺丰负面影响很是无限；另一方 面，正在关税新政布景下，近两年来跨境电商平台的物流业态正加 速从“空运曲邮”逐渐向“海运+海外仓”的半托管模式转型，顺 丰依托旗下 KLN正在海运和海外仓方面的前瞻结构，分歧于其他只 做空运的玩家，顺丰具有更多的营业自从权。 Q4！ 公司本钱开支规划和具体布局？公司现金流大幅改善， 分红比例能否仍有提拔空间？2025年公司有何业绩？ 答： 2024年公司资产类收入 99亿，较上年同期削减 27%， 占收入比下降 1。7个百分点。2025年估计资产类收入和 2024年基 本持平。公司会进一步伐优资本布局，提拔自有车占比，并做一些 车辆置换，同时引入全货机加密国际航路结构。本年次要投向会 包罗：飞机、车辆相关运力投入、曲达场相关工程项目、财产园建 设、科技、日常资产及其他等。公司本钱开支也将视营业节拍和模 式变化刷新，确保优良的投入产出效率。 分红比例方面，将来会连系经济、公司业绩和公司现金流 环境稳步提拔。 关于业绩：公司将自始自终的可持续健康成长，抓着 及抓好中国企业出海的机缘，努力于实现收入稳健增加、盈利水 平持续提拔。公司降本增效仍有较大空间，会果断模式冲破取技 术立异，精益运营办理，持续推进收集融通、营运模式变化等 项目，鞭策布局性降本；同时正在保障办事质量的前提下，将降本产 生的一部门增量效益到前端回馈客户，不竭提拔公司正在各行 业的物流渗入率和中持久市场所作力。 Q5！ 快运营业 2025年的增速趋向估计是怎样样的？我们对 行业有如何的判断？我们增加的抓手次要正在哪里？答：瞻望 2025年行业款式：1）快运转业稳步增加，并逐渐往 全网型头部企业集中。跟着财产布局升级变化，呈现“快递做大、 快运做小”的趋向。快运版块 2024年货量规模同比增加跨越 20%， 正在快运市场份额持续连结领先；2）制制业渠道下沉取电商渗入导 致订单呈现小批量、多批次特征，整车需求零担化、零担需求碎片 化。 基于此公司从两个方面考量：正在顶层计谋设想上，从快运板块 成立以来，公司一直连结曲营和加盟两个品牌并行成长：1）曲营 收集加快产物升级，做深做透；加盟收集做大产物宽度，大小同 步。能力壁垒是驱动规模增加的焦点要素，而规模增加又能反哺 巩固端到端的能力壁垒，构成正向轮回；2）3月 26日顺丰快运对 产物进行全面升级，供给快运转业最优的时效和办事。一方面推 出多层级大件时效产物矩阵，另一方面出力鞭策焦点城市和经济 圈时效全面提速。面临客户财产升级的新需求，公司正在从头定义 行业时效尺度，持续巩固时效龙头地位。同时公司也但愿通过自 身勤奋带动行业一路前进，一路为客户创制价值。 正在环节计谋结构上，陪伴大票零担市场再分派趋向较着，行业 内部整合正正在加快进行中：1）3月 20日顺心捷达官宣了入股大票 零担专线排名第一的德坤物流，加速结构大票零担赛道，构成高 中低、大中小的闭环式结构，从头定义行业生态尺度，持续巩固规 模龙头地位。同时正在经济型市场会不竭优化成本，建牢能力护城 河，通过扩宽产物宽度来放大规模成本劣势；2）顺丰+顺心将秉 承为客户创制价值的，凭仗正在办事、时效、规模、全网笼盖等 劣势，引领快运转业能力升级，鞭策中国物流增效降本。 Q6！ 公司 2021年并购嘉里物流，2024年完成了港股上市开 启了国际化新征程，请问对国际营业的将来瞻望若何？ 答：正在 2024年，国际营业收入的增速是国内营业收入增速的 2倍以上。并且，国际营业的增加是布局性的及持久性的。国际营业是顺丰的第二增加曲线年收购 KLN 后，持续进行协同整合，由之前“共享资本劣势”升级到“配合以资本劣势更好的办事客户”。本年将进一步借帮 SF+KLN的 全球收集根本，加速推进国际化计谋。 公司将加快资本融通，强化焦点能力：一方面，强化端到端资 源掌控能力；另一方面，强化处理方案能力，充实协同 KLN、DSC （顺丰丰豪）、行业成长核心等沉淀的对各行业客户需求的理解， 提拔跨境供应链处理方案能力，满脚企业出海多沉需求。 公司将打制更强国际产物组合，实现：1）国际快递全面领先： 深化“亚洲独一”计谋；2）跨境供应链持续冲破：自从和外部资 源协同互补，强化海外仓笼盖，正在 2024年中标超 100个项目标基 础上，持续冲破更多场景；3）跨境电商全面渗入：进一步降低电 商营业的端到端成本，打制精品线，不只办事大型海外电商平 台，也会渗入坐及中小客户等多种客群。 当下恰是中国企业出海的环节期间，公司对其带来的物流机 遇充满决心。正在国际快递和国际供应链方面，顺丰将依托正在海外 的深耕结构、物风行业最全的产物矩阵，加快资本融通，努力于成 为中国企业出海的首选物流合做伙伴。国际货代方面，做为亚洲 第一大、全球第四大分析物流办事供给商，顺丰将结合 KLN奇特 空海运货代航路劣势，抓住供应链沉塑带来的新机缘，正在变局中 开新局。 Q7！ 物流无人车、DeepSeek大模子等新科技对公司提拔运营 效率、以至增收等方面有何帮帮，当前使用程度若何？ 答：公司努力于成为备受卑沉全球领先的数智物流处理方案 办事商，持续引领行业立异，为行业做更多无益的摸索。这种新的 摸索包罗产物的立异、模式的立异、办理的立异，同样也包罗新技 术的前置结构取使用。 无人车方面：公司曾经成熟使用到收转运派各类场景中，增效降本曾经起头。 大模子方面：公司持续将自研的丰知取丰语大模子以及 DeepSeek正在内的多家出名大模子使用正在各类物流场景中： 1) 正在面客端，一句话、一张图快速寄递的功能曾经内测上 线，便利分歧群体客户愈加便利的发货体验； 2) 正在运营端，小哥日常应对、视觉错分预警、图频消息智能 诊断、数据智能处置及推送等功能曾经获得落地使用而且带来了 显著成效，节流了人力成本，2025年将给一二线工做效率带来明 显提拔； 3) 正在决策端，正在场地取线智能规 划、运营资本及时安排、人/车智能排班等方面，大幅提拔了决策 的效率和资本的效益。 公司将持续鞭策聪慧物流范畴的立异实践，加快全体行业的 智能化升级，为客户、员工和合做伙伴带来愈加高效、靠得住、且安 全的处理方案。立异引领是顺丰刻正在骨子里的基因，公司永久不 会遏制摸索。